2025年9月23日，為助力行業(yè)準(zhǔn)確把握債券市場政策熱點與市場趨勢，提升固收投研與交易能力，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）在京舉辦“2025年債券市場熱點解讀與展望”專題培訓(xùn)。來自保險資管公司、理財公司等機構(gòu)的150余名代表參訓(xùn)。
協(xié)會黨委委員、副秘書長張倩表示，過去五年，我國金融領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展取得重大進(jìn)展，債券市場發(fā)揮著重要的積極作用。今年以來，債券市場迎來一系列新政策，對市場運行帶來重要影響。銀行保險資金作為債券市場的中長期資金來源，債券是兩類資金配置的核心資產(chǎn)，保險資金和理財資金應(yīng)把“互聯(lián)互通、科技金融、稅收調(diào)整、利率波動”四重變量轉(zhuǎn)化為再平衡契機，以更強的投研能力、風(fēng)控能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、守護(hù)居民財富的同時，繼續(xù)發(fā)揮好金融市場“壓艙石”作用。
中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心市場二部高級經(jīng)理孫丹以“一點接入 直通全球——南向通機制安排和交易指南”為主題，系統(tǒng)介紹了南向通的機制安排、業(yè)務(wù)特點、交易流程及參與準(zhǔn)備。她指出，南向通作為銀行間債券市場雙向開放的重要里程碑，為境內(nèi)機構(gòu)“走出去”配置全球債券提供了高效便捷的通道。
中國銀行間市場交易商協(xié)會市場創(chuàng)新部高級主管、科技金融組組長李秋菊以“銀行間市場服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展”為主題，全面介紹了科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品設(shè)計與運行成效。她指出，自2025年5月“科技板”啟動以來，交易商協(xié)會通過“擴主體、豐用途、優(yōu)信披、加增信、活機制”等舉措，支持科技型企業(yè)、股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力做好科技金融大文章。
工銀瑞信基金管理有限公司固定收益部高級研究員、基金經(jīng)理助理曾懿亮以“稅費變動對債券市場的影響展望”為主題進(jìn)行授課。他指出，國債、地方債及金融債利息收入恢復(fù)征收增值稅，對債券市場造成了一定擾動，自營與資管產(chǎn)品稅收差距進(jìn)一步拉大，利率債新券期限利差擴張、老券期限利差壓縮，信用債的信用利差收窄。后續(xù)配置盤可密切關(guān)注新老券利差上行幅度，若超預(yù)期，可適度逆向操作，交易盤考慮新老券換券節(jié)奏，擇機挖掘新老券換券過程中的利差機會。
華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜以“五個關(guān)鍵判斷”為主題，系統(tǒng)闡釋經(jīng)濟(jì)循環(huán)、貨幣政策、股債關(guān)系三者背后的思考邏輯。她認(rèn)為，核心經(jīng)濟(jì)循環(huán)指標(biāo)在過去6-10個月明顯修復(fù)，貨幣政策最寬松的時候正在過去，股票相對債券配置性價比已由劣轉(zhuǎn)優(yōu)，股債中期配置再平衡需要重視；中、上游的投資已開始回落，中期物價均衡具備了期待；人民幣趨勢性升值的主邏輯仍未明確觸發(fā)，匯率升值容忍度打開或需經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步驗證。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司固定收益投資部業(yè)務(wù)董事張莉以“當(dāng)前債券市場投資形勢分析”為主題分享了保險資管債券投資策略。他從國內(nèi)需求、通脹、貨幣政策、機構(gòu)行為以及外圍市場發(fā)展對債券市場形勢做了分析，短期看，偏向中性判斷，即基本面轉(zhuǎn)弱但壓力可控，外部風(fēng)險繼續(xù)收斂，科技創(chuàng)新敘事和“反內(nèi)卷”繼續(xù)改善市場預(yù)期。長期看，經(jīng)濟(jì)增速下臺階，將帶動利率中樞下移，但中期可能震蕩走平。最后，他分享了對科創(chuàng)債和債券南向通的投資建議。
中郵理財有限責(zé)任公司固定收益部總經(jīng)理王茵以“債券市場展望及投資策略”為主題介紹了理財公司的債券投資策略。債券市場展望方面，她指出本輪債券市場的主要調(diào)整原因是股債資產(chǎn)的再平衡，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍然存在壓力的情況下，部分短端品種出現(xiàn)配置價值。同時，她分享了今年以來理財在債券市場的投資特點，今年整體理財產(chǎn)品仍然呈現(xiàn)出低波穩(wěn)健注重絕對收益的特色，同時產(chǎn)品線從純債品種向固收+品種遷移、增配了權(quán)益類資產(chǎn)配置。
招銀理財有限責(zé)任公司穩(wěn)健投資部穩(wěn)健投資團(tuán)隊總經(jīng)理方大楹以“理財公司債券投資策略與展望”為主題從負(fù)債端“大眾化、日開化、低波動”的特征出發(fā)，分享了凈值化時代債券投資的“攻守道”。他指出，絕大多數(shù)個人客戶對回撤極度敏感，理財應(yīng)更多通過嚴(yán)控債券久期，控制市場風(fēng)險暴露，避免信用下沉，確保任何市場環(huán)境下擁有較低的最大回撤，力爭為1.34億個人客戶創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)健的投資回報，守護(hù)好人民群眾的錢袋子。
下一步，協(xié)會將持續(xù)跟蹤政策與市場動態(tài)，圍繞保險資金和理財資金業(yè)務(wù)需求，持續(xù)推出相應(yīng)培訓(xùn)，助力行業(yè)不斷提升投研能力、風(fēng)控能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，為推動金融市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。
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